主题：万科”眼中的碧桂园 值得尊敬的对手

基于对碧桂园模式的细致研究，万科高管在公司内部表示，碧桂园是值得尊敬的对手，碧桂园有独特的竞争模式和特点。主要业务只是在广东开展(招股书显示当时27个发展项目中有22个位于广东)、在一线城市尤其是其市区没有开发过项目、在全国的知名度也无法与万科、中海相比的碧桂园，突然间被基金经理们拿来与万科并提，它真有这样的实力？

根据万科和碧桂园的财务报告，2006年万科的净利润为21.5亿元，碧桂园则16.725亿元。2007年上半年，万科为16.68亿元，碧桂园14.21亿元。而就利润总额来说，万科和碧桂园堪称内地之最。

根据万科预增公告，2007年利润预计在43亿到54亿之间，据碧桂园招股书中的预测和12月的公告，2007年应该能够实现40.1亿元的利润。碧桂园招股书指出，碧桂园曾获国家税务总局认定为2006年中国私营企业纳税额第一(注：碧桂园对外提供的数字，2005和2006年纳税金额分别为12.41亿元和28.62亿元)；碧桂园的商标也是中国驰名商标，且是中国房地产类唯有的两个之一。另一个，是万科。

碧桂园用只相当于万科产品平均售价和销售额的1/3到40%，实现了和万科相去不远的利润。根据杜邦公式，企业的净资产回报率也可表述为主营业务利润率、资产周转率、杠杆比率(债务倍数)三者之积。

万科战略与投资管理部关于《碧桂园高速发展之谜》的研究显示，在净利润率、资产周转率(无论是总资产周转率还是净资产周转率)和财务杠杆使用上，碧桂园的表现都优于万科。碧桂园经营性净现金流为正，而万科为负。(注：该报告见于2007年11月30日出版的《万科周刊》)

和几年前顺驰扬言超过万科时，与万科董事长王石多次公开异议甚至批评所不同，2007年11月，当碧桂园陷入“土地风波”时，万科的高层却表示，碧桂园是值得尊敬的对手，总裁郁亮就此专门做了批示，并通过内网发布。有关碧桂园风波的争议，王石肯定了碧桂园的经营模式及杨国强本人。

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