这一轮房地产调控的政策措施出台后，不少人认为决策层并不真想把价格调下来。我们认为这是错误的。之前几次房地产调控的不成功已经引来不少公众的非议和抱怨，甚至局部社会不稳定。如果这一次还是同样结果，政府宏观政策的公信力将大受影响，同时领导层也会面上无光。
如果调控失败，一个可能更严重的后果是，房价单边上涨刺激大量私人部门资金流入房地产行业从事投机活动，资源及资金从生产部门大量流出。据了解，此前已经有越来越多的温州民营制鞋企业主关闭了工厂投身于炒房事业。这一现象愈演愈烈，也是触发目前这一轮空前猛烈、涉及面广泛的房地产调控原因之一。这一轮调控的措施一方面着眼于抑制投机需求，另一方面注重增加供给。因而，我们认为这些调控措施的政策效果很可能比2007年下半年那一轮要更显著。
从具体的政策措施来看，着力重点在于提高按揭贷款利率，降低购房资金的杠杆率，打压的目标是投机需求；对二套房的定义也从有房贷的第二套明确为家庭的第二套房。这也说明了决策层这一轮抑制房价上涨的决心。这些政策的严厉程度也是若干年来所仅见。自4月底政策出台以来，购房观望情绪再次升温，前期房地产投机客也开始抛售手中的存货，这些变化很快就会体现在房屋成交量的调整上，并在未来几个月最终反映为房价下跌。
在抑制投机需求的同时，通过将70%的土地供应用于增加保障性住房以及中小户型住房的供给也有助于改变房地产市场的供求格局，预计未来三年保障性住房增量约占每年在建住房总量超过10%。
近期中央要求地方政府落实房地产调控政策，这样一来，尽管地方政府有通过保土地收入来做大政绩的冲动，他们也不得不认真执行中央下达的任务，因为如果不能有力实现调控目标有可能乌纱帽不保。各地最近已开始先后出台配套调控政策，部分城市房屋销售成交量已经开始下降。
市场上有不少人担心房地产市场的调整可能会给实体经济带来过大冲击。我们认为这一担心可能言过其实了。主要理由在于：尽管房地产销售量的下跌会带来房地产投资增速的放缓（前4个月房地产投资同比增长36%），但相关加快廉租房等保障房建设的举措会有助于支撑房地产投资增速不至于下降过快。
鉴于房地产投资占城镇固定资产投资额的20%左右，所以，房地产投资的降温也会相应带来固定资产投资增速的放缓。不过，今年以来出口的强势回升可能拉动制造业投资的加速，这将有助于至少部分抵消房地产投资放缓的影响。况且，在当前经济进一步走向偏热的风险仍然比较明显的情况下，固定资产投资增速的下降可能并不是一件坏事。
不仅如此，人们在看到房地产市场过热的同时往往忽略了一个重要的事实：我国的房地产市场并没有出现过度杠杆化，也就是说房价下跌的外部效应，不论对银行还是家庭部门来说都没有不少人估计得那么大。目前我国住房按揭贷款占银行贷款的比重不到15%，即使将对开发商投放的贷款也包括在内，这一比率也不到30%。实际上我国的住房按揭贷款在出现了12年之后仍然还在相对初级的发展阶段。有住房贷款的城镇家庭仅占全部家庭数的十分之一左右，比上世纪80年代的美国和七十年代的日本都要低得多。
另一个不能忽略的因素跟20世纪90年代的房改关系密切，房改房价格低廉，大量出售给个人之后对不少城镇家庭的财富积累贡献良多，也使得这些家庭有能力在其下一代要购房时提供资金支持。
鉴于以上这些原因，房地产市场的调整、波动对于银行资产负债表以及消费的增长影响都相对有限。以上一轮2007年到2008年间的房价波动为参照，这一时期的消费增长并没有受到明显影响。所以我们认为，尽管这一次房价调整相对上一次可能会有大一些的负财富效应，但在投资增长仍然能得到基础设施投资项目支撑、出口和就业增长仍然强劲的情况下，消费的增长不太可能出现大幅下降
这一轮房地产调控的政策措施出台后，不少人认为决策层并不真想把价格调下来。我们认为这是错误的。之前几次房地产调控的不成功已经引来不少公众的非议和抱怨，甚至局部社会不稳定。如果这一次还是同样结果，政府宏观政策的公信力将大受影响，同时领导层也会面上无光。
如果调控失败，一个可能更严重的后果是，房价单边上涨刺激大量私人部门资金流入房地产行业从事投机活动，资源及资金从生产部门大量流出。据了解，此前已经有越来越多的温州民营制鞋企业主关闭了工厂投身于炒房事业。这一现象愈演愈烈，也是触发目前这一轮空前猛烈、涉及面广泛的房地产调控原因之一。这一轮调控的措施一方面着眼于抑制投机需求，另一方面注重增加供给。因而，我们认为这些调控措施的政策效果很可能比2007年下半年那一轮要更显著。
从具体的政策措施来看，着力重点在于提高按揭贷款利率，降低购房资金的杠杆率，打压的目标是投机需求；对二套房的定义也从有房贷的第二套明确为家庭的第二套房。这也说明了决策层这一轮抑制房价上涨的决心。这些政策的严厉程度也是若干年来所仅见。自4月底政策出台以来，购房观望情绪再次升温，前期房地产投机客也开始抛售手中的存货，这些变化很快就会体现在房屋成交量的调整上，并在未来几个月最终反映为房价下跌。
在抑制投机需求的同时，通过将70%的土地供应用于增加保障性住房以及中小户型住房的供给也有助于改变房地产市场的供求格局，预计未来三年保障性住房增量约占每年在建住房总量超过10%。
近期中央要求地方政府落实房地产调控政策，这样一来，尽管地方政府有通过保土地收入来做大政绩的冲动，他们也不得不认真执行中央下达的任务，因为如果不能有力实现调控目标有可能乌纱帽不保。各地最近已开始先后出台配套调控政策，部分城市房屋销售成交量已经开始下降。
市场上有不少人担心房地产市场的调整可能会给实体经济带来过大冲击。我们认为这一担心可能言过其实了。主要理由在于：尽管房地产销售量的下跌会带来房地产投资增速的放缓（前4个月房地产投资同比增长36%），但相关加快廉租房等保障房建设的举措会有助于支撑房地产投资增速不至于下降过快。
鉴于房地产投资占城镇固定资产投资额的20%左右，所以，房地产投资的降温也会相应带来固定资产投资增速的放缓。不过，今年以来出口的强势回升可能拉动制造业投资的加速，这将有助于至少部分抵消房地产投资放缓的影响。况且，在当前经济进一步走向偏热的风险仍然比较明显的情况下，固定资产投资增速的下降可能并不是一件坏事。
不仅如此，人们在看到房地产市场过热的同时往往忽略了一个重要的事实：我国的房地产市场并没有出现过度杠杆化，也就是说房价下跌的外部效应，不论对银行还是家庭部门来说都没有不少人估计得那么大。目前我国住房按揭贷款占银行贷款的比重不到15%，即使将对开发商投放的贷款也包括在内，这一比率也不到30%。实际上我国的住房按揭贷款在出现了12年之后仍然还在相对初级的发展阶段。有住房贷款的城镇家庭仅占全部家庭数的十分之一左右，比上世纪80年代的美国和七十年代的日本都要低得多。
另一个不能忽略的因素跟20世纪90年代的房改关系密切，房改房价格低廉，大量出售给个人之后对不少城镇家庭的财富积累贡献良多，也使得这些家庭有能力在其下一代要购房时提供资金支持。
鉴于以上这些原因，房地产市场的调整、波动对于银行资产负债表以及消费的增长影响都相对有限。以上一轮2007年到2008年间的房价波动为参照，这一时期的消费增长并没有受到明显影响。所以我们认为，尽管这一次房价调整相对上一次可能会有大一些的负财富效应，但在投资增长仍然能得到基础设施投资项目支撑、出口和就业增长仍然强劲的情况下，消费的增长不太可能出现大幅下降